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세계적으로 ‘좌초 자산’이 크게 증가할 것이라는 전망이 나온다. 좌초 자산은 경제적인 이유로 특정 지역에 집중적으로 투자한 공장·설비·물류 인프라 등이 가치를 잃는 것이다. 미국이 '트럼프 라운드'를 앞세워 세계무역기구(WTO) 체제의 종식을 선언하면서다.
 80년의 다자주의 종료 선언
14일 로이터통신에 따르면 제이미슨 그리어 미국무역대표부(USTR) 대표는 지난 7일 WTO 체제의 종식을 선언하고 '트럼프 라운드'의 개막을 알리는 기고문을 공개했다. 제2차 세계대전 이후 약 80년간 세계 경제를 지탱해 온 중국 브로커 다자주의 무역 질서의 근본적인 패러다임 전환을 공식화한 것이다.
이는 단순한 무역 정책의 변화를 넘어선다. 글로벌 경제의 운영 체제가 '효율성'에서 '안보와 국익' 중심으로 재편되는 거대한 지각 변동의 신호탄이라는 분석이 나온다. 이런 패러다임 전환에는 막대한 비용이 따른다. 지난 수십 년간 효율성 극대화 원칙 즉, 중국을 중심으로 구축된 신용조회업 글로벌 공급망에 투자된 수많은 자산이 가치를 잃거나 회수 불가능한 부채로 전락할 위험에 처했다.
이런 현상을 '지정학적 좌초 자산(Geopolitical Stranded Assets)'이라고 부를 수 있다. '좌초 자산'은 본래 예상된 경제적 수명 이전에 가치가 급격히 하락하거나 상각돼 부채로 전환되는 자산을 뜻한다. 주로 기후 변화 대 신한은행 마이너스통장 금리 응 과정에서 쓰이는 용어다. 신재생에너지 전환 정책 등 각국 정부의 규제로 기존 화석 연료 관련 자산(유전, 가스전, 석탄발전소 등)이 더 이상 경제성을 갖지 못하고 좌초되는 현상을 분석하는 데 쓰였다.



영국 싱크탱크인 경제정책연구센터(CEPR)는 최근 대규모 투자 자산의 좌초를 할부자동차담보 유발하는 핵심 동인으로 '지경학적 파편화(Geoeconomic Fragmentation)'를 꼽았다. 국가 안보, 기술 패권 경쟁, 국익 우선주의 등 지정학적 논리에 따라 세계 경제가 분절되고 블록화하는 현상을 뜻한다. 미국이 추진하는 '트럼프 라운드'도 마찬가지다. 관세는 더 이상 단순한 무역 조정 수단이 아니다. 합의 불이행 시 즉각 재부과할 수 있는 디딤돌대출 기간 강력한 '채찍'이다. 특정 국가 생산 기지의 경제성을 순식간에 파괴할 수 있다.
이런 지정학적 요인으로 발생하는 자산 좌초는 기존 방식과 다르게 작동한다. 이전의 좌초 자산은 주로 미래 현금 흐름, 즉 '운영 가치' 감소에 집중됐다. 하지만 최근 지정학적 좌초 자산은 '운영 가치'와 '청산가치'를 동시에 파괴하는 이중적 메커니즘으로 작동한다.
예를 들어 미국이 중국산 제품에 고율 관세를 부과하면 중국 내 공장의 가동률과 수익성(운영 가치)이 급감한다. 동시에 중국 내부의 경기 침체, 강화된 자본 통제, 예측 불가능한 규제 환경 등은 해당 자산을 매각해 투자금을 회수하는 것(청산가치)도 어렵게 만든다. 단순한 자산 가치 하락을 넘어 특정 지역에 자본이 영구적으로 갇히는 현상이 나타날 수 있다. 애덤 포즌 피터슨국제경제연구소 회장은 "잠재적으로 적대적인 지역에 의존하는 공급망은 취약점이 될 수 있다"고 지적했다.
 IMF, "세계 GDP 최대 7% 하락"



지정학적 파편화가 초래할 경제적 손실은 막대하다. 국제통화기금(IMF)은 2023년 최악의 시나리오를 가정해 분석했다. 세계 경제가 미국 중심 블록과 중국 중심 블록으로 완전히 양분되고 기술 디커플링까지 동반될 경우 장기적으로 세계 경제성장률(GDP)이 최대 7%까지 감소할 수 있다고 경고했다. 이는 지난해 세계 GDP(약 109조 달러) 기준으로 약 7.6조 달러에 해당하는 막대한 규모다.
이런 GDP 감소 추정은 연간 생산 흐름의 손실을 뜻한다. 자본 가치도 떨어트린다. 자산의 가치는 해당 자산이 미래에 창출할 것으로 기대되는 현금 흐름의 현재 가치 총합으로 결정된다. 글로벌 GDP가 영구적으로 7% 낮아진다는 전망은 거의 모든 기업의 미래 기대 수익이 그만큼 감소한다는 것을 의미한다. 주가, 설비와 같은 실물 자산의 평가 가치도 직접적으로 끌어내릴 수 있다.
세계무역기구(WTO)의 응고지 오콘조이웰라 사무총장도 “무역의 대규모 분절은 가격 변동성과 비용 증가를 초래하고, 모든 국가를 더 취약하게 만들 것”이라며 개방 무역 체제를 지키지 않으면 큰 대가를 치를 것이라고 경고했다.
중국에선 이미 좌초 자산이 급증하고 있다. 미·중 갈등 심화와 중국 내 사업환경 악화로 글로벌 기업의 탈중국 움직임이 빨라지면서다. 그동안 중국을 생산기지로 구축했던 자산의 가치가 급락하고 있는 것이다. 중국 내 외국인 직접투자(FDI) 순유입액은 2022년 상하이 봉쇄 이후 급감했다. 2023년 3분기에는 분기 기준 118억 달러 감소로 25년 만에 처음 순유출을 기록했다.
월마트는 1996년에 중국에 진출 이후 한때 중국에서 400여 개 점포를 운영했다. 2016년부터 매년 수십 개씩 문을 닫아 2022년까지 130여 개 점포를 폐쇄했다. 이는 중국의 ‘세계의 공장’ 지위가 뿌리부터 흔들리는 신호로 받아들여졌다. 애플도 핵심 생산기지를 중국에서 인도, 베트남 등으로 다변화했다. 델, HP, 마이크로소프트 등 미국 IT기업도 코로나19 확산으로 공급망 불안을 겪은 뒤 생산시설 일부를 인도, 멕시코 등으로 이전했다. 미쓰비시자동차는 2023년 중국 승용차 시장에서 완전 철수를 선언했다.



 중국에 쌓이는 '좌초 자산'
글로벌 자산운용사와 투자펀드도 중국에서 이탈했다. 세계 최대 자산운용사 블랙록은 2023년 중국 펀드를 청산했다. 글로벌 2위 뱅가드도 같은 해 중국 사업 철수를 결정했다. 이코노미스트 인텔리전스 유닛(EIU)의 닉 마로 분석가는 “지정학적 위험, 불투명한 정책, 성장 정체 우려 때문에 기업들이 다른 시장을 찾고 있다”고 지적했다.
러시아에서도 해외 기업이 잇따라 철수했다. 러시아의 우크라이나 침공으로 2022년 이후 서방 기업이 러시아 시장에서 대거 빠져나왔다. 영국 에너지 기업 BP는 러시아 로스네프트 지분을 포기하며 약 250억 달러의 손실을 봤다. 셸은 러시아 사업 철수로 약 40~50억 달러를 감손 처리했다. 작년 3월 기준 러시아에서 철수한 외국 기업들이 밝힌 누적 손실만 1070억 달러가 넘는 것으로 집계됐다. 러시아 정부가 외국 자산 매각에 최대 90% 할인 요구와 자산 동결로 대응하면서 추가 손실이 커졌다.



한국 기업도 그동안 상당한 자산 손실을 겪었다. 주로 중국 사업을 재편하면서다. 삼성전자는 2019년 중국 내 스마트폰 공장을 모두 폐쇄했다. 2020년에는 PC 공장도 문을 닫았다. LG전자는 2020년 중국 톈진, 쿤산, 선양 등 3개 공장의 생산을 중단하고 사업장을 철수했다. 현대차그룹도 중국 설비를 축소했다. 현대차는 한때 중국에 베이징 3개, 창저우 1개, 충칭 1개 등 5개의 완성차 공장을 가동했다. 하지만 현대차는 2021년부터 해당 공장을 계속 매각했다. 매각 추진 중인 창저우 공장까지 팔면 중국 공장은 2곳만 남게 된다.
좌초 자산 증가가 글로벌 자본과 투자 흐름도 바꿀 전망이다. 중국 등에서 회수된 자본은 이미 동남아, 남아시아, 북미 등 '포스트 차이나' 지역으로 급속히 이동하고 있다. 베트남은 미·중 갈등 이후 대표적인 수혜국으로 떠올랐다. 올 1~4월 베트남이 유치한 외국인직접투자는 138.2억 달러로 전년 대비 39.9% 증가했다. 애플의 공급망에서도 베트남의 위상은 커졌다. 작년 기준 애플 협력 업체 190여 곳 중 30곳 이상 베트남 기업이었다. 인도 역시 애플 아이폰의 주요 생산기지로 부상했다.
투자 자본의 신속한 이동



멕시코는 미국과 가까워 니어쇼어링(near-shoring·이웃 국가로 복귀)의 수혜지로 주목받고 있다. 작년 멕시코의 연간 FDI 유입은 453억 달러로 전년 대비 47.9% 급증했다. 2013년 이후 최고치를 기록했다. 올 1분기에는 분기 기준 역대 최대인 214억 달러의 FDI가 유입됐다. 미·중 갈등 속에 미주지역 제조 허브로 멕시코가 주목받은 결과라는 분석이다.
동유럽과 인도네시아, 방글라데시 등도 유럽, 일본 기업의 공급망 다변화 투자가 늘어나는 지역이다. 헝가리는 중국 전기차 배터리업체들의 유럽 생산거점이 됐다. 인도네시아는 니켈 등 핵심 자원 공급망 투자로 활기를 띠고 있다. 이런 신흥시장으로 자본 이동은 기존에 중국에 구축됐던 자본·설비의 가치하락(좌초)으로 이어졌지만 새로운 자산 형성과 투자 기회도 창출하고 있다.

'트럼프 라운드'의 새로운 글로벌 무역 판도에선 이전보다 더 비싸고(비효율의 비용), 더 불안정하며(지정학적 갈등), 예측하기 어려울 전망이다. 하지만 새로운 산업의 챔피언이 탄생하고, 새로운 무역 항로가 열리며, 새로운 부가 창출될 수 있다.
 

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김주완 기자 kjwan@hankyung.com